투자자들은 상승하는 인플레이션과 높은 금리로 인한 경제적 불확실성으로 인해 더 넓은 시장이 계속 급락하고 있는 것을 우려할 수 있다. 비록 여전히 위험이 앞에 있을 수 있지만, 투자자들은 "다른 사람들이 두려워할 때 욕심을 부려라."라는 워 렌 버핏의 가장 유명한 투자 전략을 숙고하기 시작할지도 모른다
물론 이 유명한 명언의 나머지 절반은 다른 사람들이 욕심을 부릴 때 두려워하는 것이지만, 결국 기회가 생겨나기 시작하고 있다.특히 대형 기술주들은 투자자들에게 포지션 구축을 시작할 수 있는 확실한 기회를 제공하기 시작하고 있다.
버핏의 멘토 벤자민 그레이엄은 투자자들이 주식시장의 큰 하락을 패닉이 아닌 할인이나 매도로 봐야 한다고 주장하는 것으로 유명하다.
위의 도표에서 알 수 있듯이 나스닥 지수는 지난 20년간 +800% 상승했다.2008년 금융위기 이후 상승의 길이 뚜렷하다. 확실히 이 시기 동안 투자자들은 패닉 상태에 빠졌지만, 그것은 그레이엄이 종종 언급했던 할인율의 상징이었다.
거시경제 상황이 안정되면 이전 최고치로 돌아갈 수 있는 두 가지 우량 기술주를 살펴보자.
아마존 ( AMZN )
아마존은 최근 1주당 20대 1의 주식분할 이후 10여년 만에 가장 저렴한 가격으로 거래되고 있다. 아마존의 주식은 정기적으로 주당 2,000달러 이상 거래되었다. 투자자들은 이제 주당 113달러에 주식을 살 수 있는데, 이 역시 52주 만에 최고치를 39% 밑돌고 있다.
AMZN은 현재 잭스 랭킹 3위(홀드)를 자랑하고 있으며 인플레이션은 소비자 전자상거래 지출에 계속 영향을 미칠 수 있다.그러나 아마존은 여전히 성장을 위한 매우 실행 가능한 투자이다. 잭스의 추정에 따르면 아마존의 올해 수익은 -93% 하락할 것으로 예상되지만 2023 회계연도 수익은 반등해 956% 상승한 주당 2.21달러를 기록할 것으로 예상된다.
또한 Covid-19 기간 동안 전자 상거래 지출이 증가했던 2020년 수준으로 되돌아왔다.매출도 올해 11%, 23 회계연도에 15% 증가하여 6,025억 2천만 달러가 될 것으로 예상된다. 21 회계연도부터 23 회계연도까지 Amazon의 최고 매출 성장률은 많은 대기업들 예를 들어 타깃과 같은 기업들이 한 해 동안 벌어들인 수익보다 더 높다.
올 한해 AMZN은 -32% 하락하여 S&P 500의 -24%를 밑돌고 있다. 그러나 이는 나스닥 지수가 -32% 하락한 것과 대등하다. 아마존의 또래 그룹은 40% 감소했으며 지난 5년간 아마존은 138% 상승했다.
더욱이 지난 10년간 AMZN은 +787%라는 놀라운 상승률을 보이며 벤치마크의 +167%를 압도했다.
또한 AMZN은 10년 만에 최고치인 8,055.3배에서 크게 상승하여 132.6배의 중간값에 근접하고 있다.아마존의 판매 가격은 현재 2.4배이며, 2배 미만의 최적 수준에 근접하고 있고 이는 업계 평균 P/S는 1.2배이다.
또한 아마존의 클라우드 플랫폼 AWS는 최근 2분기 동안 57억 2000만 달러의 영업이익에 기여하며 전년 동기 대비 36% 증가했다. Amazon Prime를 통한 스트리밍 서비스 확대에 대한 지속적인 노력과 함께 Cloud는 수중에 있는 600억 달러의 현금을 잘 활용할 수 있음을 보여주었다.
Microsoft (MSFT)
Microsoft는 세계 최대의 광역 테크놀로지 프로바이더 중 하나이다. 마이크로소프트 제품에는 운영 체제, 크로스 디바이스 생산성 애플리케이션, 서버 애플리케이션, 비즈니스 설루션 애플리케이션, 데스크톱 및 서버 관리 도구, 소프트웨어 개발 도구 및 비디오 게임이 포함된다.
클라우드에서의 Microsoft의 성장과 현명한 인수 덕분에 MSFT는 컴퓨터/소프트웨어 업계의 리더로서의 지위를 유지할 수 있었다. 회계 4분기 동안 마이크로소프트의 인텔리전트 클라우드 매출은 20% 증가한 209억 달러를 기록했다. 이는 주로 퍼블릭 클라우드 컴퓨팅 플랫폼인 Azure 덕분이다. Activision Blazzard의 향후 인수 가능성을 포함하여 LinkedIn 및 기타 수많은 인수와 함께 Azure의 성장은 마이크로소프트가 여러 수익원을 통해 성장과 혁신을 지속할 수 있도록 지원한다.
MSFT는 지금까지 -30% 하락하여 S&P 500을 밑돌고 있다. 이는 컴퓨터 소프트웨어 시장의 -32% 하락과 대등하다. 그러나 지난 5년간 마이크로소프트는 +213% 상승했고, 지난 10년간 MSFT는 +690% 상승해 컴퓨터 소프트웨어 시장과 벤치마크의 +167%를 크게 상회했다.
위 차트의 10년간의 눈부신 가격 실적은 투자자들이 올해 MSFT의 하락을 낙관하는 이유일 수 있다. YTD의 -30% 하락은 장기적으로는 건전한 수정이 될 수 있으며, 아마도 할인된 가격으로 포지션을 추가할 수 있는 기회일 것이다.
마이크로소프트는 주당 약 232달러로 52주간의 최고가를 33%나 낮췄다. MSFT의 P/E 전송 속도는 23.5배로 업계 평균에 가깝다. 이는 또한 10년 동안 최고치였던 37.4배보다 낮으며 중앙값인 23.7배 부근이다.
잭스는 MSFT 수익이 2022년 주당 10.09달러로 9% 증가할 것으로 예상했다. 2023년도 수입은 15% 더 증가할 것으로 예상된다. 마이크로소프트의 매출은 올해 11%, 23 회계연도에 13% 증가하여 2,499억 3천만 달러가 될 것으로 예상된다.
마이크로소프트는 또한 가장 최근의 600억 달러 주식 환매 프로그램으로 인상적인 대차대조표를 조정했다. 이러한 주목할 만한 환매는 MSFT를 보유한 투자자들에게 남은 주식의 가치를 증가시키고 또한 지난 5년 동안 배당금을 6배 증가시켰다. MSFT의 현재 연간 배당률은 1.04%로 주당 2.48달러이다.
MSFT는 현재 잭스 랭킹 3위(홀드)를 획득했으며 컴퓨터 소프트웨어 산업은 250개 이상의 잭스 산업 중 하위 39%에 속한다. 그리고 평균 Zacks 가격 목표는 현재 수준보다 39% 더 높다.
결론
욕심을 부릴 때는 아니지만 대형 기술주들의 하락은 투자자들에게 귀중한 기회가 될 수 있는 것을 만들어 내고 있다. 투자자들에게는 경기 침체기에 당황하지 말고 집중을 유지하는 것이 중요할 것이다.
앞으로 더 많은 하방 리스크가 있을 수 있지만, 이를 통해 의미 있는 포지션을 구축하기 시작할 수 있다. 아마존과 마이크로소프트와 같은 주식은 지난 10년 동안 장기 투자자들에게 큰 보상을 해왔고, 이 다운사이클 이후 늘 그래 왔듯이 그들의 눈부신 성과는 계속될 것이다.
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