미국 연방준비제도 이사회(FRB)가 연착륙할 가능성이 있다는 전망이 나오고 있다.
그러나 여전히 뜨거운 물가 압력으로 가득 찬 경기 침체가 내년 거래를 결정지을 것이라고 장담하는 거액 자금 관리자들 사이에서는 그러한 믿음이 지배적이지 않다.
재무부 수익률 곡선의 면밀한 관찰이 새로운 경기 후퇴 신호를 보내는 가운데 스태그플레이션은 뱅크 오브 아메리카의 최근 펀드매니저 조사에서 무려 92%의 응답자들 사이에서 공통된 견해이다.
이와 함께 씨티그룹은 성장률이 급락하더라도 연준은 인상할 수밖에 없는 '파월 푸시'의 시나리오를 그리고 있는 반면 블랙록은 미국이나 유럽 어느 쪽에서도 연착륙할 가능성이 없다고 보고 있다.
이러한 약세 기조는 최근 고용과 소비자 및 생산자 물가에 관한 자료, 그리고 적절한 기업 수익과 결합되어 미국 중앙은행이 경기 순환을 중단하지 않고 차입 비용을 증가시키는 유선 통신 임무에 실제로 성공할 수 있음을 시사하고 있다.
그러나 지금으로서는 전문 투자 계층은 두들겨 맞은 주식과 채권 세계에서 방어적 위치를 실질적으로 바꾸기 전에 경제 궤도에 긍정적인 변화가 있다는 보다 결정적인 증거를 볼 필요가 있을 것이다.
블랙록의 글로벌 최고 투자전략가인 Wei Li는 "중앙은행은 경제를 지나치게 긴축하고 완만한 경기 침체로 몰아넣을 것이지만 금리 인상에 따른 피해가 명확해짐에 따라 인플레이션을 목표까지 끌어내리기 위해 충분한 조치를 취하기 전에 금리 인상을 중단할 것"이라고 말했다.
리는 미국의 성장 둔화와 수익 하락, 그리고 높아진 가격 압력으로 인해 비록 현금을 기업 신용에 다시 넣을 준비가 되었지만 선진 시장 주식과 채권에서 이 회사의 저체중이 정당화된다고 보고 있다. 그녀의 입장은 스태그플레이션이 눈앞에 다가오고 있다고 보는 뱅크 오브 아메리카 투자자들의 지지를 받고 있다. 이 회사의 최근 조사에 따르면, 2006년 이후 가장 낮은 기술 점유율을 기록한 주식과 과체중 현금인 것으로 나타났습니다.
이러한 비관론은 물가 압력이 최고조에 달할 수 있다는 지난주 미국의 인플레이션 보고서에 의해 촉발된 격랑의 한바탕과 대비된다.그것은 연방준비제도 이사회가 금리인상 속도를 완화할 여지가 있는지에 대한 논쟁을 증폭시키고 있다.
후자는 이번 주 일련의 금융 관리들에 의해 즉석에서 해임되었다.세인트루이스 연방준비제도 이사회(Fed)의 제임스 불라드 총재는 인플레이션 억제를 위해 정책 입안자들이 금리를 최소 5%~5.25%로 인상해야 한다고 말했다. 이는 메리 댈리 샌프란시스코 연방준비제도 이사회(FRB) 총재가 경기 침체를 초래하지 않고는 인플레이션을 억제하는 것이 점점 어려워질 것이라고 경고한 데 이어 나온 것이다.
금리 인상이 주식과 채권의 약세장을 자극하면서 FRB는 호황기의 친구에서 새로운 적으로 변모했다.그리고 가까운 시일 내에 비둘기파의 정책 피벗은 없을 것으로 보인다. 시티는 제롬 파월이 이끄는 중앙은행이 여전히 치솟고 있는 인플레이션으로 인해 성장률 하락에 내몰리는 가운데 "파월 푸시"의 아이디어를 선전하고 있다.
"우리는 환경을 스태그플레이션(stagflationary)으로 분류합니다."라고 씨티 전략가 알렉스 손더스는 말한다. 그는 파월 푸시 시나리오에서 미국 주식과 신용을 팔고 상품과 채권을 살 것을 권고했다.
Invesco는 또한 국채와 미국 투자 등급 신용에 대한 과도한 배팅으로 방어적 주식에 대한 노출을 조심스레 하고 있다.
인베스코의 최고 글로벌 시장 전략가인 크리스티나 후퍼는 "더 위험해진다는 신호는 연방준비제도이사회가 금리 인상에 '일시정지'에 가까워지고 있다는 신호일 것"이라고 말했다.
근원 인플레이션이 2023년 말까지 2.9%까지 떨어질 것이라는 소수의 견해를 갖고 있는 모건 스탠리의 앤드류 시츠조차도 경기 침체의 가능성을 감안할 때 아직 모든 위험을 감수할 준비가 되어 있지 않다. 그럼에도 불구하고 그는 낙관적인 이유로 90년대 중반을 꼽는다. 당시 금리 급등과 함께 인플레이션 상승으로 특징지어졌던 시절, 주식과 국채는 결국 큰 폭의 상승에 성공했다.
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